Net toen de hele santenkraam een beetje tot rust was gekomen, kwam hij weer terug, het alom bekende spook. Het door mij (en door vele anderen) voorspelde spook van de kredietcrisis dat iedere keer weer in een ander gedaante terugkomt. Het spook kiest telkens een ander slachtoffer, maar kiest altijd voor het pad van de minste weerstand en dat blijkt nu opnieuw: Europa. De AEX knalde met 2,53% naar beneden, zo hard daalde de AEX niet sinds vorig jaar augustus, we zijn in "panic mode".

Niets opgelost, pad van de laagste weerstand
Het hele probleem is dat er in het hele eurocrisis verhaal niets is opgelost. Nogsteeds hebben veel Eurolanden te grote overheidstekorten die vervolgens door de neergaande economie een nog veel hardere klap krijgen. Om een einde te maken aan de neerwaartse spiraal lanceerde Mario Draghi een levensgevaarlijk monetair plan om de banken voor 3 jaar lang geld te lenen, geld dat uit het niets kwam. Deze operatie (en de andere operaties, zoals het opkopen van staatsobligaties van probleemlanden) hebben de centrale bankbalans van de ECB tot nieuwe hoogtepunten opgeblazen. Maar helaas, het wil nogsteeds niet baten. De Spaanse rente liep vandaag weer flink op en de onrust op de financiële markten was weer behoorlijk. Het spook van de kredietcrisis heeft wederom Europa gekozen als pad van de minste weerstand, waardoor er nu een nieuwe golf aan rentestijgingen voor staatsobligaties van Europese landen kan komen.

Ernstiger: er is geen oplossing
Het grote treurige verhaal is dat er ook geen oplossing is voor de Eurocrisis, maar een schrale troost is dat landen als Amerika en Japan met exact dezelfde problemen kampen, maar daar wordt over gezwegen. De financiële markten denken nu rationeel te kunnen bepalen dat er een vergrote kans is dat bepaalde Europese landen niet aan hun verplichtingen zouden kunnen voldoen, maar met dezelfde "rationaliteit" houden ze zichzelf voor dat Amerika dat wel kan, terwijl daar vergelijkbare problemen met verscheidene staten aan de hand zijn. Het gaat dus helemaal niet om echte feiten, het gaat om een gevoel. De Europese beleidsmakers proberen dat onderbuik gevoel weg te nemen door spierballen te tonen en door te gaan bezuinigen en hervormen, maar het lijkt niet te werken. Ik denk ook dat het probleem niet kan worden opgelost, omdat verdere bezuinigingen de economie en daarmee ook de budgettekorten doen verslechteren, hetgeen nu al het geval is. Iedere stap naar voren, levert 2 stappen naar achter op en op die wijze is geen crisis op te lossen. Iemand die hier veel onderzoek naar heeft gedaan is Richard Koo, een econoom die ik persoonlijk hoog heb zitten. Ook hij denkt dat het onmogelijk is om in een balance sheet recession (een recessie waarin bedrijven en particulieren hun schulden afbetalen ipv investeren) de begroting op orde te krijgen dmv bezuinigingen. Zo toonde hij aan dat de private bezittingen in Japan flink afnamen toen de overheid in Japan ging bezuigigen, het maakte de boel alleen maar erger:



Een treurige conclusie waar ik mij geheel bij aansluit. Het komt er dus op neer dat de enige weg, de weg naar voren is, de weg van hogere overheidsuitgaven en schulden. Japan en Amerika wisten tot nu toe de investeerders rustig te houden, maar in Europa weten ze de paniek niet te drukken. Volgens mij is er voor Europa nog maar een manier om haar concurrentievermogen op de staatsobligatiemarkten te vergroten en dat is het invoeren van Eurobonds. Wanneer Eurobonds zouden worden uitgegeven denk ik dat de rente van deze bonds rond het niveau van de Duitse rente zouden komen te liggen, omdat investeerders altijd zoeken naar zogenaamd "risicoloos rendement". Door het tekort aan keuze zal het geld waarschijnlijk gewoon richting Europa vloeien en zal het spook van de kredietcrisis weer een ander slachtoffer gaan zoeken. Ik sluit dan niet uit dat Japan het volgende slachtoffer zou kunnen worden, vanwege haar gigantische schuld in verhouding tot het BBP (überhaupt hilarisch dat ze daar al jaren mee wegkomen). Maar zolang Europa dat besluit niet durft te nemen, verwacht ik dat Europa nog lange tijd slachtoffer zal blijven van het spook, omdat de door haar aangevoerde oplossingen in feite de problemen alleen maar erger maken. Dat dit hele verhaal tegen de natuur van ieder weldenken mens indruist is logisch, want als je minder inkomen krijgt dan ga je altijd minder uitgeven en niet meer lenen, dat zou stupide zijn in je persoonlijke situatie. Maar bij landen werkt dit anders en als we zo koppig blijven, dan zal het spook Europa volgens mij uiteindelijk als eerste verorberen, met de euro erbij. En zoals we vandaag zien:  de paniek lijkt weer terug, het spook wordt weer hongerig en is op zoek naar een makkelijke prooi.

LET OP: Dit bericht is geen advies, maar is informatief bedoelt. Aan dit bericht en de daarin gegeven verwachtingen/analyses kunnen geen rechten worden ontleend. 

Heeft u een vraag aan Bas van der Hout of wilt u dat hij bij uw beleggingsclub een lezing komt houden? Neem dan contact op via de volgende kanalen:

Telefoon: 06 39 54 58 44
Twitter: www.twitter.com/basvanderhout
Email: [email protected]

Meld u aan voor de Beursdetective nieuwsbrief (linkerkant van de pagina)